Як Нацбанку вдається утримувати курс стабільним: основні фактори

На четвертий рік повномасштабного вторгнення Росії в Україну валютний ринок країни демонструє незвичайну стабільність. Коливання безготівкового курсу долара не перевищують 30-40 копійок, а готівковий курс практично стоїть на місці, відхиляючись від певної середньої ціни не більше, ніж на 10 копійок. За рахунок чого Національному банку вдається утримувати стабільним курс долара щодо національної валюти? Аналітики порталу «Курс України» виділяють три основні чинники. Чинник №1. Фінансова підтримка країн-партнерів Ключовим фактором фінансової та курсової стабільності України є фінансова допомога, яка надходить з-за кордону. З лютого 2022 року партнери надали понад 133 млрд доларів західної фінансової допомоги. Третина цієї суми – гранти, тобто допомога, яку не треба повертати. Решта – кредити під низький відсоток. За 4 місяці 2025 року, за даними Центру економічної стратегії (CES), Україна отримала близько 16,8 млрд доларів зовнішнього фінансування, включаючи приблизно 4 млрд грантів. Дані останніх місяців говорять про те, що обсяг допомоги Україні почав знижуватися. Так, якщо у квітні 2025 року на валютні рахунки уряду надійшло 6,35 млрд доларів, то у травні – лише 1,36 млрд доларів. Саме тому міжнародні резерви НБУ на 1 червня скоротилися на 2,15 млрд доларів. Чинник №2. Політика «курсової гнучкості» НБУ та щоденні валютні інтервенції На початку жовтня 2023 року Національний банк відмовився від політики утримання стабільним офіційним курсом долара і перейшов до політики т.зв. «курсової гнучкості», дозволяючи котируванням на міжбанківському валютному ринку коливатись, рухаючись то вгору, то вниз. Таким нехитрим способом НБУ зміг відновити ілюзію вільного ринку, не дозволяючи при цьому спекулянтам розгойдувати його, викликаючи сильні хвилі. Щоденні валютні інтервенції Нацбанку стали окремим видом фінансового мистецтва. Адже з одного боку НБУ був змушений забезпечувати потреби імпортерів, банків та населення в іноземній валюті, а з іншого, утримуючи курс у певних нешироких межах, давати можливість планувати та розраховувати можливі курсові ризики. Завдяки передбачуваності валютного курсу населення знову почало повертати заощадження на гривневі депозити в банках та активно купувати гривневі ОВДП Мінфіну. Чинник №3. Облікова ставка НБУ Третім важливим чинником підтримки стабільності валютного курсу стала грамотна монетарна політика Національного банку України. У червні 2022 року, щоб не допустити обвалу національної валюти, НБУ був змушений у 2,5 раза (з 10 до 25%) збільшити облікову ставку. Через рік, у липні 2023 року, регулятор вважав за можливе розпочати цикл зниження облікової ставки, яка до грудня того ж року опустилася до 15% річних. Ще через рік, у червні 2024 року, ставку знизили до 13%, щоб здешевити кредити для підприємств. Паралельно опустилися і ставки дохідності за депозитами та ОВДП. Побоюючись нового витка інфляції та виходу її з-під контролю, НБУ знову почав цього разу дуже плавно підвищувати облікову ставку. З березня 2025 року до цього часу вона становить 15,5% річних. При цьому прибутковість за гривневими депозитами у банках не перевищує 17-18% річних, а прибутковість за ОВДП у національній валюті становить від 13,5% для коротких ОВДП до 18% для «довгих» трирічних паперів. Чинники розставлені за рівнем важливості. Без надходження зовнішньої допомоги та проведення щоденних інтервенцій НБУ утримати курс не вийде. Це слід розуміти.