Облікові ставки під питанням: що вирішать у Києві, Франкфурті та Вашингтоні

Облікова ставка центрального банку країни – ключовий інструмент грошово-кредитної політики, що впливає на вартість грошей в економіці, відсоткові ставки за кредитами та депозитами для населення та бізнесу, а також на інфляцію та економічне зростання. Опосередковано розмір облікової ставки та динаміка її зміни впливає і на валютний курс, сприяючи його зростанню або падінню.Ось чому кожне засідання регулюючого органу, на якому вирішується питання збереження або зміни облікової ставки, – важлива подія, за якою слідкують фінансисти не лише всередині країни, але й далеко за її межами.До кінця липня заплановано одразу три засідання з питання облікової ставки:24 червня у Києві в центральній будівлі НБУ на вулиці Інститутській, 9 відбудеться засідання правління НБУ з питань монетарної політики, на якому буде вирішуватися розмір облікової ставки;того ж дня у Франкфурті-на-Майні, у штаб-квартирі Європейського центробанку відбудеться засідання, на якому буде обговорюватися облікова ставка ЄЦБ;30 червня у Вашингтоні, округ Колумбія відбудеться засідання федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) Федеральної резервної системи США. Порядок денний – той самий.Що ж вирішуватимуть у Києві, Франкфурті та Вашингтоні і чому це так важливо для українців?Національний банк України, КиївНа четвер 24 червня призначене п’яте у цьому році засідання правління НБУ з питань монетарної політики. Вирішуватимуть, підвищити облікову ставку чи залишити на колишньому рівні. Можливо, будуть голоси й за зниження облікової ставки, але їх навряд чи буде багато. Ставка на рівні 15,5% річних діє вже більше 4-х місяців – з 7 березня 2025 року.Її розмір чітко відображає поточну ситуацію в українській економіці: з одного боку, зростаюча інфляція вимагає від Нацбанку зробити гроші дорожчими – а отже, підняти ставку. З іншого боку, висока відсоткова ставка означає дорогі гроші для економіки, яка і так задихається в умовах повномасштабної війни. Сильно підвищити ставку – означає задушити ще не один десяток підприємств, які не лише виживають, але й дають роботу та платять податки до українського бюджету.Звичайно, в теперішній ситуації було б непогано залишити ставку на колишньому рівні, а ще краще – знизити її, давши зрозумілий меседж банкам: «Знижуйте ставки за кредитами». Але зниження облікової ставки в нинішніх непростих умовах може спровокувати падіння національної валюти, яка і так тримається виключно завдяки щоденним валютним інтервенціям.Саме тому керівництву НБУ доведеться балансувати не гірше, ніж канатоходцю над прірвою: помилка буде коштувати занадто дорого. Якщо ставку хоча б не підвищать, це вже означатиме, що ситуація поки що контрольована та керована. І можна сподіватися, що курс долара в найближчі тижні не злетить у небо.Європейський центральний банк, ФранкфуртНе менш серйозне завдання стоїть перед «старшим братом» НБУ – Європейським центробанком. В ситуації, коли американський президент Дональд Трамп фактично розв’язав торгову війну з усім світом, а перш за все – з Європейським Союзом, облікова ставка стала одним із важливих інструментів протистояння та підтримки балансу.За останній рік ЄЦБ знижував облікову ставку 7 разів поспіль – з вересня 2024 по червень 2025 року вона знизилася з 4,25 до 2,15% – практично вдвічі. При цьому розрив з «головним конкурентом» – ставкою ФРС США – збільшився більш ніж у 2 рази.Зниження облікової ставки в Європейському Союзі, за ідеєю, мало б зіграти на зниження вартості євро, але цього не сталося. Долар, що дешевшає, призвів до того, що євро за неповні пів року зріс у ціні на 16% – з 1,0178 до 1,1830 долара. Інвестори почали активно продавати американські активи, акції та казначейські облігації та вкладати отримані гроші в акції європейських компаній, ще більше стимулюючи європейську економіку та граючи на подорожчання євро.У цій ситуації Європейський центробанк має розв’язані руки: вони можуть ще сильніше знизити облікову ставку, не ризикуючи обвалити євро. Але навряд чи вони робитимуть це зараз: після семи знижень поспіль Європейський Союз може вирішити взяти паузу і поспостерігати, що робитимуть Штати.Федеральна резервна система США, ВашингтонПротистояння президента США Дональда Трампа, який вимагає знизити облікову ставку, та голови ФРС США Джерома Пауелла, який явно цьому опирається, вже давно перетворилося на циркову виставу. Тільки лінивий не говорив і не писав про це. Кожне повідомлення про те, що Трамп ось-ось звільнить Пауелла, призводить до виникнення рухів на валютному ринку FOREX: долар то падає, то знову зростає, коли стає відомо, що Трамп поки що «просто пожартував».Через 10 днів, а саме 30 червня, ФРС доведеться щось вирішувати. Так довго тривати не може.Пауелл, як досвідчений фінансист, чудово розуміє, що в умовах зростаючої інфляції не можна знижувати облікову ставку, інакше маховик зростання цін буде не зупинити. А інфляція в Штатах в останні роки тримається на максимальних за 40 років рівнях. І знижувати ставку – означає «вистрілити собі в ногу».Але й Трамп розуміє, що в умовах митного протистояння та боротьби тарифів виграє лише та валюта, яка буде дешевшою. Дешевий долар зможе підтримати оборонні підприємства тих, хто зробив Трампа президентом, а дорогий буде останнім цвяхом у кришку труни і так розхитаної після пандемії «ковіду» американської економіки.Чи зможе Трамп перетиснути Пауелла, змусити його відступити і знизити облікову ставку ФРС? Від цього питання залежить долар – валюта, в якій більшість українців тримають свої заощадження. Якщо цикл зниження ставки ФРС почнеться, питання зростання євро вище 1,20, у напрямку 1,25, а то й 1,30 за долар буде справою вирішеною. І тоді українцям доведеться якомога швидше продавати свої долари, переводячи всі заощадження в євро. Вигідно обміняти вже не вийде, отже, втратять багато хто.