Національний банк України підвищив облікову ставку на 0,5 відсоткового пункту – до 16%. Це вже друге поспіль підвищення після того, як у липні регулятор розвернув цикл пом'якшення монетарної політики на тлі посилення інфляційного тиску. Рішення ухвалене через стійкий фундаментальний ціновий тиск, вторинні ефекти від шоків пропозиції та посилення середньострокових проінфляційних ризиків, повідомив НБУ.
У серпні споживча інфляція в Україні прискорилася до 8,1% у річному вимірі та виявилася дещо вищою, ніж передбачав липневий прогноз Нацбанку. Одним із головних чинників стало сильніше, ніж очікувалося, подорожчання пального через ескалацію війни на Близькому Сході. Додатковий тиск на ціни створили підвищення окремих адміністративних тарифів та наслідки російських атак на критичну інфраструктуру.
Базова інфляція також залишається високою. За оцінкою НБУ, бізнес продовжує стикатися зі зростанням витрат на електроенергію, логістику та оплату праці, тоді як інфляційні очікування населення й бізнесу залишаються підвищеними. Попри російські атаки, споживчий попит і ринок праці поки залишаються стійкими.
Заробітні плати в липні та, за оцінками регулятора, у серпні продовжували швидко зростати, що також підтримує фундаментальний ціновий тиск. Від зниження ставки до двох поспіль підвищеньНа початку 2026 року НБУ рухався у протилежному напрямку. У січні регулятор вперше за тривалий час знизив облікову ставку – з 15,5% до 15% – і оголосив про початок циклу пом'якшення процентної політики.
Однак уже в березні Нацбанк призупинив подальше зниження та залишив ставку на рівні 15%. Серед головних причин регулятор називав погіршення інфляційних очікувань та різке зростання світових цін на енергоносії через війну на Близькому Сході. У липні НБУ остаточно перейшов до посилення монетарної політики та підвищив ставку з 15% до 15,5%.
Тоді регулятор пояснив рішення стійким посиленням фундаментального цінового тиску. Вересневе рішення підняло ставку ще на 0,5 відсоткового пункту – до 16%. НБУ розраховує, що вища ставка підтримає привабливість гривневих депозитів та інших гривневих активів, зменшить тиск на валютний ринок і допоможе втримати інфляційні очікування під контролем.
Після липневого підвищення частина банків уже почала збільшувати ставки за гривневими інструментами. За оцінкою НБУ, додаткове посилення монетарної політики не повинно суттєво загальмувати кредитування, яке останнім часом продовжує зростати. Інфляція може залишатися підвищеною до 2027 рокуНБУ очікує, що найближчими місяцями інфляція може перевищувати попередній прогноз.
На ціни тиснутимуть наслідки посилення російських атак на логістику, виробничі та енергетичні об'єкти, а також дорожче пальне. Водночас стримувати інфляцію може значна пропозиція продовольства на внутрішньому ринку. Частково вона зростає через проблеми з експортом українського врожаю через Чорне море.
До стійкого сповільнення інфляція, за прогнозом регулятора, має повернутися у 2027 році. Середньострокова ціль НБУ залишається незмінною – 5%. НБУ попередив про ризики для міжнародного фінансуванняОкремим ризиком регулятор назвав ситуацію з державними фінансами.
У липні-серпні Україна отримала менші, ніж очікувалося, обсяги офіційного зовнішнього фінансування, через що міжнародні резерви скоротилися, а фіскальна політика стала стриманішою. НБУ наголошує, що значна частина міжнародної допомоги залежить від виконання Україною реформ та ухвалення парламентом передбачених програмами підтримки законопроєктів. За умови виконання цих зобов'язань регулятор очікує, що в наступні місяці відставання у фінансуванні значною мірою буде компенсоване.
Ключовими ризиками для економіки НБУ й надалі називає перебіг війни, нові потреби державного бюджету на оборону та відбудову, дефіцит робочої сили, можливі перебої з міжнародним фінансуванням і тривалу війну на Близькому Сході. У разі подальшого посилення ризиків для інфляції Нацбанк готовий застосовувати додаткові заходи. Водночас якщо погіршення безпекової ситуації суттєво охолодить споживчий попит і ринок праці, НБУ допускає можливість пом'якшення монетарних умов.
Наступне рішення щодо облікової ставки НБУ ухвалить 29 жовтня. За матеріалами: Національний банк України – 17 вересня, НБУ – рішення від 29 січня, НБУ – рішення від 19 березня
