Найбільші технологічні компанії різко наростили боргове фінансування для розвитку штучного інтелекту, але рекордний обсяг нових облігацій почав перевищувати готовність ринку поглинати їх на колишніх умовах. Alphabet, Amazon, Meta, Oracle, Nvidia та SpaceX від початку 2026 року розмістили облігації приблизно на $244 млрд. Це більш ніж удвічі перевищує $108 млрд, залучені цими компаніями за весь 2025 рік.
У 2024 році сукупний обсяг їхніх випусків становив лише $17 млрд. Лише протягом останніх тижнів Nvidia, SpaceX та Amazon продали облігації на загальну суму близько $75 млрд. Значна частина грошей потрібна компаніям для будівництва дата-центрів, закупівлі чипів і розвитку іншої інфраструктури для ШІ.
Проблемою для інвесторів стала не стільки платоспроможність технологічних гігантів, скільки очікування нових масштабних запозичень. Керівники інвестиційних фондів побоюються купувати надто багато паперів зараз, оскільки наступні випуски можуть пропонувати вищу дохідність і тиснути на ціни вже придбаних облігацій. Після розміщення нові папери Nvidia та SpaceX подешевшали на вторинному ринку.
Amazon під час останнього продажу боргу довелося запропонувати вищі за звичні для компанії ставки, щоб залучити щонайменше $25 млрд. Премія, яку інвестори вимагають понад дохідність американських державних облігацій, також почала зростати. За тиждень спред десятирічних облігацій Alphabet збільшився на 0,12 відсоткового пункта, Meta – на 0,16 пункта.
Для порівняння, середній спред інвестиційних корпоративних облігацій зріс лише на 0,02 пункта. Найпомітніше подорожчав ризик SpaceX. Після дебютного розміщення 23 червня спред її десятирічних облігацій збільшився майже на 0,5 відсоткового пункта, оскільки інвестори ще не визначилися, як оцінювати борг нового для ринку емітента.
Зростання вартості запозичень навряд чи змусить найбільші технологічні компанії відмовитися від інвестицій у ШІ. Однак вони можуть частіше залучати капітал через продаж акцій, щоб не перевантажувати ринок новими боргами. Alphabet уже оголосила про намір залучити у 2026 році понад $80 млрд за допомогою випуску акцій.
Для фінансових ринків це означає, що ШІ-бум дедалі сильніше впливає не лише на акції технологічних компаній, а й на корпоративні облігації. Подальше зростання боргу може підвищити вартість фінансування та посилити коливання у фондах, які інвестують у папери великих технологічних емітентів. За матеріалами: The Wall Street Journal, Barron's
