США та Японія провели першу з 2011 року спільну операцію на підтримку єни. Однак говорити про наближення краху американського держборгу підстав немає: інтервенція спрямована передусім на стабілізацію валютного ринку, хоча дії Японії справді важливі для ринку казначейських облігацій США. Міністр фінансів Японії Сацукі Катаяма, як очікується, у понеділок, 3 серпня, офіційно оголосить, що Токіо та Вашингтон спільно втрутилися в ситуацію на валютному ринку.
Про це Reuters повідомили два японські чиновники. Йдеться не про початок операції в понеділок: купівля єни вже проводилася наприкінці минулого тижня, а один зі співрозмовників агентства заявив, що втручання триває. Спільні дії стали першими з 2011 року, коли країни «Групи семи» координували валютні операції після руйнівного землетрусу та цунамі в Японії.
Як США підтримали японську валютуЗа даними Financial Times, Міністерство фінансів США у п'ятницю купувало єну через Федеральний резервний банк Нью-Йорка. Для проведення угод використовувалися Goldman Sachs та Morgan Stanley. Американська сторона продавала євро із власних валютних резервів і спрямовувала отримані кошти на купівлю єни.
Це дало змогу підтримати японську валюту без прямого продажу доларів. Точний обсяг американської операції офіційно не розкрито. На фотографії блокнота міністра фінансів США Скотта Бессента журналісти Reuters помітили запис про можливу купівлю єни на суму від $5 млрд до $10 млрд.
Однак ця помітка не підтверджує фактичний розмір уже проведених угод. Японія, за оцінкою на підставі даних Банку Японії, могла витратити на підтримку своєї валюти до $58,97 млрд тільки під час інтервенції у четвер. Після операцій курс долара опускався приблизно до 157,6 єни.
До цього американська валюта наближалася до позначки 164 єни — максимального рівня з 1986 року. Чому єна опинилася під тискомОслабленню японської валюти сприяли зростання цін на імпортовані енергоносії, підвищений попит на долар та різниця між процентними ставками США та Японії. Банк Японії 31 липня зберіг ключову ставку на рівні 1% річних.
Один із членів ради пропонував підвищити її до 1,25%, однак більшість проголосувала за збереження чинної політики. При цьому регулятор дав зрозуміти, що може продовжити підвищення ставок, якщо інфляційні ризики посиляться. Слабка єна збільшує вартість імпорту палива та продовольства і тим самим додатково розганяє ціни всередині країни.
До чого тут американські облігаціїЯпонія залишається найбільшим іноземним держателем державних облігацій США. За останніми доступними даними американського Мінфіну, у травні в японських портфелях перебували Treasury на $1,143 трлн. За місяць показник скоротився приблизно на $66,8 млрд: у квітні обсяг японських вкладень становив майже $1,21 трлн.
Велика Британія посідала друге місце з $948,6 млрд, Китай — третє з $659,3 млрд. Продаж американських облігацій може надати Японії долари, необхідні для купівлі єни. Одночасно великі продажі Treasury здатні знижувати вартість паперів і підвищувати їхню дохідність, що збільшує вартість нових запозичень для уряду США.
Однак поки що немає підтвердження, що вся зафіксована динаміка японського портфеля пов'язана саме з валютними інтервенціями. На розмір вкладень також впливають погашення паперів, зміна їхньої ринкової вартості, операції банків і звичайне управління резервами. Крім того, Японія може отримувати доларову ліквідність без розпродажу Treasury — через спеціальний механізм Федеральної резервної системи для іноземних центральних банків.
Тому зв'язок між підтримкою єни та масовим скиданням американського боргу не є автоматичним. Чи справді американському держборгу загрожує крахРинок державних облігацій США зазнає тиску. Дохідність десятирічних Treasury зросла з 4,19% на початку січня до 4,75% за підсумками 31 липня.
Зростання дохідності означає подорожчання нових запозичень і поступове збільшення видатків бюджету на обслуговування боргу. Загальний державний борг США, за останніми доступними даними Мінфіну на 22 липня, становив близько $39,64 трлн, з яких приблизно $31,87 трлн припадало на борг, що перебуває в інвесторів та інших держателів поза федеральними відомствами. Це створює довгостроковий бюджетний ризик, особливо за збереження високих процентних ставок.
Але нинішня валютна інтервенція сама по собі не свідчить про наближення дефолту чи краху американського боргового ринку. Treasury залишаються найбільшим і найбільш ліквідним ринком державних облігацій у світі. Навіть іноземні держави в сукупності володіють лише частиною американського боргу, тоді як значні обсяги перебувають в американських інвесторів, пенсійних фондів, банків, Федеральної резервної системи та державних фондів США.
Головний ризик полягає не в одній операції Японії, а в поєднанні зростаючого боргу, високих ставок і можливого зниження попиту з боку великих покупців. Спільна підтримка єни показує, що США воліють не допускати різких валютних рухів, здатних змусити Японію активніше використовувати свої доларові активи. За матеріалами: Reuters, Financial Times, Міністерство фінансів США про держателів Treasury, Міністерство фінансів США про розмір держборгу, Банк Японії
